Los rendimientos de la deuda pública escalaron de forma generalizada en todo el mundo durante la última semana, y esta semana el foco se traslada a una agenda cargada de decisiones de política monetaria.
La Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón se reúnen en un contexto de presión inflacionaria persistente, mientras el Banco Central Europeo ya movió ficha con su tercera subida de tipos del ciclo actual.
Contexto: los rendimientos de los bonos se disparan
El bono del Tesoro estadounidense a 10 años avanzó hasta el 4,97%, mientras que el Reino Unido se acerca a máximos de varias décadas con un rendimiento del 5,35% en su referencia a 10 años. Incluso Japón, históricamente el mercado de tipos más contenido, ve su bono a 10 años rondar el 2,99%, cerca de sus niveles más altos en años.
Este movimiento generalizado refleja las expectativas de que los principales bancos centrales aún no han terminado de endurecer su política monetaria, en un entorno donde el repunte de los precios del petróleo añade presión adicional sobre la inflación subyacente.
Expectativas de Wall Street
- Reunión del FOMC (miércoles): el mercado descuenta actualmente una probabilidad cercana al 87% de que la Fed suba los tipos de interés, tras un IPC de agosto que sorprendió al alza y el repunte reciente del crudo.
- Resumen de Proyecciones Económicas (SEP): se espera una revisión al alza tanto de la proyección de tipos para fin de año como de la previsión de inflación subyacente.
- Futuros de fondos federales: anticipan 3,7 subidas de 25 puntos básicos en los próximos 12 meses, de las cuales 2,4 se producirían en el próximo semestre.
- Postura de la Fed: existe la opinión, ya defendida antes por analistas de mercado, de que la Fed debería haber actuado en julio; una subida esta semana ayudaría a reforzar su credibilidad frente a la inflación.
Métricas clave a seguir
| Indicador | Dato actual | Contexto |
|---|---|---|
| Bono EE. UU. a 10 años | 4,97% (+19 pb semanal) | Máximo relevante del ciclo |
| Bono Reino Unido a 10 años | 5,35% | Cerca de máximos de varias décadas |
| Bono Japón a 10 años | 2,99% | Cerca de máximos de varios años |
| Tipo BCE | 2,50% | Tercera subida del ciclo actual |
| Tipo Banco de Inglaterra | 3,75% (previsto sin cambios) | Ciclo de subidas esperado desde noviembre |
| Tipo Banco de Japón | Se espera subida al 1,25% | Desde el -0,10% de febrero de 2024 |
| Probabilidad de subida de la Fed | ~87% | Tras el IPC de agosto |
Factores de riesgo
- Presión del petróleo sobre la inflación subyacente: precios del crudo más altos durante más tiempo podrían trasladarse a los precios subyacentes, complicando el trabajo de los bancos centrales.
- Credibilidad de la Fed: un retraso adicional en el ajuste de tipos podría erosionar la confianza del mercado en su capacidad para controlar la inflación.
- Divergencia entre bancos centrales: mientras la Fed y el BCE continúan endureciendo su política, el BOJ inicia un ciclo de subidas desde niveles muy bajos, lo que podría generar volatilidad en el mercado de divisas y en los flujos de capital globales.
- Rendimientos a largo plazo al alza: el encarecimiento generalizado de la deuda pública eleva el coste de financiación tanto para gobiernos como para empresas.
Datos económicos a vigilar esta semana
- Lunes y jueves: encuestas manufactureras regionales de la Fed de Nueva York y Filadelfia (se espera moderación tras un agosto fuerte).
- Miércoles: decisión del FOMC, rueda de prensa y ventas minoristas de agosto (se espera repunte tras la caída de julio).
- Jueves: solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y decisión del Banco de Inglaterra.
- Viernes: decisión del Banco de Japón, con expectativa de subida hasta el 1,25%.
Preguntas frecuentes
¿Subirá la Fed los tipos de interés esta semana?
El mercado descuenta actualmente una probabilidad cercana al 87% de una subida de tipos en la reunión del FOMC de esta semana, impulsada por un IPC de agosto más alto de lo esperado.
¿Qué bancos centrales toman decisiones de política monetaria esta semana?
Además de la Reserva Federal (FOMC), se espera que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos y que el Banco de Japón los suba, continuando su ciclo de ajustes iniciado en 2024.
¿Por qué están subiendo los rendimientos de los bonos a nivel global?
La subida responde a las expectativas de que los bancos centrales mantendrán una política monetaria más restrictiva por más tiempo, en un contexto de inflación persistente y precios del petróleo al alza.
¿Qué es el SEP de la Fed?
El Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) es el documento trimestral en el que el FOMC publica sus previsiones sobre tipos de interés, inflación y crecimiento, y sirve como guía sobre la dirección futura de la política monetaria.
